Einfach richtig Geld verdienen mit Fundamentalanalyse

Bei der Fundamentalanalyse wird der faire Wert eines Unternehmens ermittelt. Anleger, die diese Art der Analyse verwenden, stützen ihre Investitionsentscheidung auf diese Grundlage. Gerade im Hinblick auf die Blasen und Finanzkrisen in der jüngeren Vergangenheit ist es empfehlenswert, sich bei der Analyse und Bewertung von Unternehmen (und deren Aktien) wieder verstärkt auf fundamentale Daten zu fokussieren.
"Einfach richtig Geld verdienen mit Fundamentalanalyse" ist ein Einsteigerbuch für Anleger, die nachhaltig erfolgreich mit Aktien Geld verdienen wollen. Clemens Kustner und Ulrich Krings stellen Ansätze vor, mit denen Sie Marktpreise hinterfragen und beurteilen können, ob Unternehmen und Aktien fair bewertet sind. Damit richtet sich das Buch an gewissenhafte und vorsichtige Investoren, die der Bewertung eines Unternehmens durch den Markt und dem Rat wohlmeinender "Spezialisten" nicht blind vertrauen wollen und sich lieber selbst ein Bild über den fundamental gerechtfertigten Wert eines Unternehmens machen. Clemens Kustner und Ulrich Krings greifen damit auch den für aktive Investoren wesentlichen Gedanken auf, dass es eines der zentralen Risiken bei der Kapitalanlage ist, zu teuer zu kaufen.
"Einfach richtig Geld verdienen mit Fundamentalanalyse" hat einen sehr praktischen Fokus. Dem Leser werden robuste Techniken und Instrumente vorgestellt, mit deren Hilfe er wesentliche Fragestellungen einer fundamentalen Unternehmens- und Wertanalyse beantworten kann. Die diskutierten Ansätze werden durchgehend anhand von Beispielen und Fallstudien verdeutlicht. Wesentliche Fragestellungen sind dabei:

• Wie lässt sich der fundamentale Wert eines Unternehmens ermitteln?
• Wie kann man unternehmerische Strategien analysieren, um herauszufinden, ob sie Wert schaffen?
• Wie kann man den Finanzbericht eines Unternehmens zerlegen, um relevante Informationen für die Bewertung eines Unternehmens herauszufiltern?
• Wie relevant sind Gewinne, Cashflows und Buchwerte für den Wert eines Unternehmens?
• Welche Faktoren bestimmen das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines Unternehmens und wie kann man berechnen, wie hoch das Kurs-Gewinn-Verhältnis aus fundamentaler Sicht sein sollte?
• Wie hängen die Profitabilität eines Unternehmens und der Unternehmenswert zusammen?
• Was ist Wachstum? Welches Wachstum ist aus einer fundamentalen Bewertungssicht relevant? Soll man für Wachstum zahlen? Wie bewertet man Wachstumsunternehmen?

• Wie kann man mit Fundamentaldaten gute Aktieninvestments machen?

  Autorentext
  Dr. Clemens Kustner ist Chief Investment Officer (CIO) bei Aspoma Asset Management. Er ist Lehrbeauftragter und Dozent an der Universität St. Gallen und der Fachhochschule Nordwestschweiz in den Bereichen Unternehmensanalyse, Unternehmensbewertung und Finanzierung.
  Prof. Dr. Ulrich Krings ist Dozent für Finanzmanagement an der Fachhochschule Nordwestschweiz und verantwortet dort das Executive-MBA-Programm in Controlling & Consulting. Er ist Dozent, Coach und Berater der St. Gallen International Management Consulting.

  Inhalt

  Einleitung 9

  Kapitel 1: Grundgedanken der Fundamentalanalyse: Anlageentscheidungen in Fakten verankern 13

  Anlageentscheidungen unter Unsicherheit 13

  Berg-und-Tal-Fahrt an den Börsen 13

  Umfeld für Anlageentscheidungen von ausgeprägter

  Unsicherheit gekennzeichnet 15

  Ursprünge der Fundamentalanalyse 18

  Grundaussagen der Fundamentalanalyse 21

  Unterscheidung zwischen Preis und Wert 21

  'Margin of Safety' und Nachhaltigkeit als Kaufkriterien 23

  Gründliche Analyse als Kern der Fundamentalanalyse 27

  Investieren statt Spekulieren 29

  Wie sich Fundamentalanalyse von anderen Investmentansätzen unterscheidet 30

  Fundamentalanalyse versus passive Investmentansätze 30

  Fundamentalanalyse versus Markttechnik 31

  Realistische Erwartungen an die Fundamentalanalyse 32

  Kapitel 2: Technische Grundlagen der Fundamentalanalyse 37

  Unternehmen schaffen Wert im operativen Geschäft 38

  Finanzierungstätigkeit 38

  Investitionstätigkeit 39

  Umsatztätigkeit 39

  Gesamtorganismus eines Unternehmens im Überblick 39

  Modigliani-Millers nobelpreiswürdige Erkenntnis: Finanzierungstätigkeit schafft keinen Wert 42

  Der erwirtschaftete Wert lässt sich am besten durch Übergewinne messen 43

  Umsätze als Basis für das Erwirtschaften von Wert 43

  Bedeutung des Gewinns: Nur ausreichend profitable Umsätze können Wert schaffen 43

  Übergewinn als Gewinn nach Kapitalkosten 44

  Übergewinne steigern den Wert eines Unternehmens 45

  Rendite, Marge und Kapitalumschlagshäufigkeit als zentrale Werttreiber 47

  Free Cashflow als alternatives Wertmaß 49

  Mit Bewertungsmodellen vom erwirtschafteten Wert zum Unternehmenswert 49

  Das Übergewinn-Modell 50

  Das Discounted Cashflow-Modell 51

  Prozess der Fundamentalanalyse: In FÜNF Schritten zur Bestimmung des inneren Werts eines Unternehmens 51

  Schritt 1 der Fundamentalanalyse: Ein Unternehmen kennen 51

  Schritt 2 der Fundamentalanalyse: Informationen analysieren 52

  Schritt 3 der Fundamentalanalyse: Wertgenerierung prognostizieren 53

  Schritt 4 der Fundamentalanalyse: Von der Prognose zum Unternehmenswert 53

  Schritt 5 der Fundamentalanalyse: Treffen einer Anlageentscheidung 53

  Praxisbeispiel Sika 54

  Kapitel 3: Schritt 1 der Fundamentalanalyse - ein Unternehmen kennen 55

  Vorgehen beim Kennenlernen eines Unternehmens 56

  Due Diligence für Investoren unverzichtbar 56

  Wie ein Unternehmer denken 57

  Fokus auf öffentlich verfügbare Informationen 57

  Fokus auf Informationen über die zukünftige Fähigkeit, Wert zu erwirtschaften 58

  Unterscheidung von sektorspezifischen und unternehmensspezifischen Faktoren 58

  Analyse der Attraktivität einer Branche mithilfe von Michael Porters Fünf-Kräfte-Modell 61

  Analyse der relativen Wettbewerbsvorteile mithilfe von Michael Porters Wertkette 62

  14 Kernfragen zum Kennenlernen eines Unternehmens 63

  Due Diligence als kontinuierliche Aufgabe 65

  Quellen für Informationen über Unternehmen 65

  Gesunde Skepsis im Umgang mit Informationen 68

  Erläuterung und Anwendung der Kernfragen auf Sika 70

  Kernfrage 1: Produkte und Märkte eines Unternehmens 70

  Fragen zur Attraktivität des Sektors 73

  Kernfrage 2: Merkmale und Attraktivität des Sektors 73

  Kernfrage 3: Wettbewerbsintensität 79

  Kernfrage 4: Kunden 86

  Kernfrage 5: Zulieferer 89

  Kernfrage 6: Substitutionsprodukte 92

  Kernfrage 7: Eintritt neuer Wettbewerber 93

  Analyse der Positionierung eines Unternehmens 96

  Kernfrage 8: Forschung und Entwicklung 96

  Kernfrage 9: Zugang zu und Einkauf von Inputfaktoren 98

  Kernfrage 10: Produktion 99

  Kernfrage 11: Marketing und Vertrieb 100

  Kernfrage 12: Wachstumspotenzial und Wachstum relative zum Sektor 103

  Kernfrage 13: Management 108

  Kernfrage 14: Regulatorisches Umfeld 109

  Kapitel 4: Schritt 2 der Fundamentalanalyse - Informationen analysieren 113

  Fokus auf das operative Geschäft 115

  Umgliederung der Bilanz 115

  Umgliederung der Erfolgsrechnung 123

  Umgliederung der Mittelflussrechnung 133

  Temporäre versus nachhaltige Ergebniskomponenten 141

  Trennung nachhaltiger von einmaligen

  Ergebniskomponenten 142

  Fokus auf Werttreiber 149

  Rendite auf das operative Nettobetriebsvermögen als Ausgangspunkt 149

  Zerlegung in Marge und Kapitalumschlagshäufigkeit 150

  Weitere Zerlegung der Marge und der Kapitalumschlagshäufigkeit 151

  Mehrjährige Analyse über Konjunkturzyklus hinweg besonders aussagekräftig 151

  Analyse des Wachstums 163

  Nicht jedes Wachstum schafft Wert 163

  Wachstum der Übergewinne schafft Wert 165

  Analyse des Umsatzwachstums und des Wachstums der Übergewinne 166

  Hohe Abhängigkeit vom Anfangs- und Endpunkt 179

  Kapitel 5: Schritt 3 der Fundamentalanalyse - Wertgenerierung prognostizieren 181

  Prognose als Kern der Bewertung 181

  Einfache Prognosen 182

  Umfassende Prognosen 189

  Prognose der Umsatzerlöse 192

  Prognose des Nettobetriebsvermögens 205

  Prog…