Einfluss der Umsatzkonsistenz auf die Wahrnehmung des zukünftigen Wachstums durch Investoren

Diese Arbeit untersucht den Einfluss der Repräsentativitätsverzerrung auf die Wahrnehmung des zukünftigen Wachstumspotenzials im Technologiesektor. Anhand einer Stichprobe aller US-Technologieaktien habe ich Belege dafür gefunden, dass die Repräsentativitätsverzerrung im Technologiesektor stärker ausgeprägt ist als im Gesamtmarkt. Konkret weisen Technologieaktien, die sich durch ein konsistentes Umsatzwachstum auszeichnen, das nicht mit den zugrunde liegenden Fundamentaldaten übereinstimmt, höhere Kursumkehrungen auf. Darüber hinaus weise ich nach, dass der Z-Score ein besserer fundamentaler Unterscheidungsfaktor als der F-Score für Technologieaktien ist, um das Ausmaß der Repräsentativitätsverzerrung zu messen. Als Nächstes habe ich festgestellt, dass Technologieaktien im höchsten Preis-Umsatz-Quantil im Durchschnitt eine bessere Performance erzielen als Aktien im niedrigsten Quantil auf Basis der Marktkapitalisierung und gleichgewichteter Gewichtung, was darauf hindeutet, dass eine einfache Value-Investing-Strategie auf Basis des Preis-Umsatz-Verhältnisses keine überdurchschnittlichen Renditen erzielt. Schließlich zeige ich, dass Aktien mit extrem hohen Kurs-Umsatz-Verhältnissen über einen Zeitraum von drei bis fünf Jahren hinter dem Gesamtsektor zurückbleiben, dass das fundamentale Verhältnis jedoch keine Vorhersagekraft für einen Zeitraum von einem Jahr hat.

Autorentext

Mathieu Dylan Racheter, nascido em 1994, possui mestrado em finanças e banca pela Universidade de St. Gallen e atualmente trabalha como estrategista de ações no banco suíço Julius Bär.